Fundamentals
הרשמה מהירה לאתר

ההרשמה תאפשר קבלת עדכונים שוטפים למייל.

ההרשמה מהירה ואינה מחייבת הזדהות.

לכניסה לרישום מהיר לחצו כאן.

חישוב התשואה של תיק ההשקעות בלחיצת כפתור

חישוב תשואת תיק השקעות הוא מלאכה מייגעת הכרוכה באיסוף נתונים ועריכת חישובים שונים. כיצד נוכל לקבל את נתוני התשואה בלחיצת כפתור?

למעבר לסקירות לחצו על סמלי החברות

 

 

 

  

 

 

 

מדינות שונות, שיעורי היוון שונים לגמרי.

הערכת השווי של נכסים מניבים מחושבת בד"כ כלל על ידי חלוקת ה-N.O.I בשיעור ההיוון  ( Cap Rate).

אבגול ב-2015: זינוק בכל הפרמטרים עקב הירידה החדה במחיר הפוליפרופילן.

9/04/2016

 

שנה טובה ליצרנית הבד הלא-ארוג , המתחילה דוקא בשורת הרווח הגולמי. שנה טובה גם למנית אבגול - מתחילת השנה עלתה המניה ב-17.7% ובשנת 2015 ב-11.9%, עליה של 32% מתחילת 2015.

 

המכירות ב-2015 הסתכמו ב-340.1 מ' $ לעומת 369.3 מ' $, ירידה של 7.7% למרות עליה של 5.7% בכמות הנמכרת. הסיבה לכך היא ירידה במחירי המכירה שהושפעו מהירידה במחיר חומרי הגלם. מנתונים אלה נגזרת ירידה של 12% במחיר המכירה הממוצע של מוצרי החברה.

 

המכירות לפרוקטר אנד גמבל היוו השנה 43% מסך המכירות, והמכירות לקימברלי קלארק היוו 26%, ובסה"כ 69% מהמכירות לשני הלקוחות העיקריים (ב-2014 68%). בשנת 2015 הסתכמו המכירות לפרוקטר ב-148 מ' דולר לעומת 154 מ' דולר אשתקד, והמכירות לקימברלי ב-88 מ' דולר לעומת 95 מ' דולר.  

 

המכירות לצפון אמריקה היוו 47% מסך המכירות (ב-2014 - 47%), לסין 16% (19%), רוסיה - 11% (11%), אירופה - 4% (6%), ישראל - 4% (4%), ואזורים אחרים 18% (13%). 

 

המכירות אמנם ירדו, אולם  הרווח הגולמי זינק ב-23.1% והרווחיות הגולמית זנקה אף היא  מ-16.9% ב-2014 ל-22.52% ב-2015.

 

ניתוח עלות המכר מראה כי  עלות החומרים ירדה ב-2015 ב-20%, והיוותה 54% מהמכירות לעומת 62.5% ב-2014. שאר מרכיבי עלות המכר (כולל פחת) עלו מ-76 מ' דולר  ל-80 מ' דולר וחלקן היחסי מהמכירות  עלה קלות.

 

פוליפרופילן מהווה כ-90% מצריכת החומרים של החברה.עפ"י נתוני חברת PGI, הגדולה בענף הבדים הלא ארוגים, מחיר  הפוליפרופילן (אינו בהכרח המחיר שאבגול משלמת)  נע בשנת 2014 בין $0.89 לפאונד ל-$0.95 ובממוצע היה המחיר $0.9275. ברבעון הראשון של 2015 היה מחיר $0.92, אולם ירד במהירות החל מהרבעון השני עד ל-$0.66 ברבעון האחרון. בממוצע היה המחיר בשנת 2015 $0.7475, נמוך ב-20% משנת 2014. שיעור הירידה דומה לירידה בצריכת חומרי הגלם באבגול, אולם יש לזכור כי המכירות הכמותיות עלו באבגול בכ-5%, כך שיתכן שהמחיר ששילמה אבגול ירד ביותר מ-20%.

 

החברה אמנם מסבירה את הגידול ברווח וברווחיות הגולמית בירידה במחיר חה"ג, גידול ביעילות התפעולית וגידול בהיקף היצור עם הפעלת הקו החדש ברוסיה ברבעון השני של 2015, אולם ניתן לראות  כי עיקר השיפור נבע מהירידה החדה במחירי חה"ג, אשר לוותה בירידה נמוכה יותר במחירי המכירה.

 

הוצאות התפעול (מחקר ופיתוח, מכירה ושיווק, הנהלה וכלליות) עלו ב-2%.

 

הרווח התפעולי עלה ב-40.1% (!) ל- 48,353 אלפי דולר, והרווחיות התפעולית עלתה מ-9.3% ל-14.2%. הרווח הנקי עלה ב-35%.

 

Ebitda ל-2015 הסתכם ב- 67.8 מ' דולר לעומת 53.4 מ' דולר ב-2014.

 

הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניו ת הסתכם ב-2015 ב-26,625 אלפי דולר לעומת 19,711 אלפי דולר אשתקד.

 

התזרים מפעולות שוטפות  הסתכם ב-2015 ב- 42,279 אלפי דולר לעומת 15,675 אלפי דולר אשתקד. ההשקעה ברכוש קבוע הסתכמה ב- 30,063 אלפי דולר לעומת 28,534 אלפי דולר. תזרים המזומן החופשי (תזרים מפעולות שוטפות בניכוי השקעה ברכוש קבוע) הסתכם ב-12.2 מ' דולר, ובמצטבר לשלוש השנים 2012-2015 ב-2.8 מ' דולר. מעבר לכך חילקה החברה דיבידנד של 33.2 מ' דולר באותה תקופה.

 

שורה תחתונה

 

שוק החיתולים העולמי אשר עבורו בעיקר מייצרת החברה בד לא ארוג יצמח על פי נתוני החברה בשיעור שנתי ממוצע של 5.5% בשנים הקרובות. הצמיחה בסין היא המהירה ביותר, קרוב ל-10% בשנה.

 

החברה ממשיכה לצמוח, אולם מאכזבת במקצת הירידה בחלקן היחסי של המכירות לסין אשר בה הצמיחה המהירה ביותר.

 

עיקר הגידול ברווח הגולמי והתפעולי נובע מירידה במחיר חה"ג אשר לוותה בירידה בשיעור נמוך יותר של מחירי המכירה.

 

כושר היצור של החברה הוא של 155,000 טון בשנה. ב-2015 הפעילה החברה קו יצור חדש ברוסיה עם כושר יצור של 18,000 טון, בחציון השני של 2016 תפעיל החברה קו יצור עם כושר יצור של 18,000 בארה"ב וב-2017 קו נוסף עם כושר יצור זהה בדימונה. כלומר, בשנים 2016-2017 יגדל כושר היצור של החברה ב-23%.

 

נכון לפרסום הסקירה נסחרת מנית אבגול במחיר של 3.816 ש"ח ובשווי שוק של 1.118 מיליארד ש"ח, במכפיל רווח של 11.1 ובתשואת דיבידנד של 3.7%.

 

שווי הפעילות (EV) של אבגול הוא כ-1.7 מיליארד ש"ח. היחס EV/Ebitda הוא של 6.6.

 

לצורך השוואה, ביולי 2015 רכשה חברת Berry Plastics את החברה הגדולה בענף, PGI, אשר מחזור המכירות שלה בשנה שהסתיימה סמוך לרכישה הסתכם ב-2.1 מיליארד $, וה-Ebitda לאותה תקופה ב-303 מ' $, 14.4% מהמחזור. PGI נרכשה במחיר  של 2.45 מיליארד $ ללא נכסים או חובות פיננסיים, ביחס EV/Ebitda של 8.2.

 

לחברה תלות גבוהה השני לקוחות המהווים 69%  מהמחזור, עובדה המגדילה את הסיכון העסקי.

 

מכפילי הרווח סבירים, אולם מדובר בשנה בה לא מצאה הירידה במחיר חה"ג ביטוי מלא במחיר ללקוחות, וככל הנראה לא מדובר בשנה מייצגת.


סקירה זאת מהווה הבעת דעה בלבד, אינה בבחינת יעוץ להשקעה בניירות ערך, והכותב אינו בעל רישיון לייעוץ בתחומים הנסקרים.על כל החלטת השקעה להתקבל בהתחשב בנתוניו האישיים של כל משקיע.נכון למועד הסקירה הכותב מחזיק  בניירות ערך הנסקרים, ועשוי מפעם לפעם לקנות ולמכור ניירות ערך אלה.נתוני הסקירה נכונים למועד פרסומה.בקריאת הסקירה נותן הקורא את הסכמתו  לתנאי השימוש באתר.

 שימו לב לכפתורי הקישור לרשתות החברתיות. לייקים ושיתופים יתקבלו בברכה.

 

 

 

דרג את הכתבה
כוכב 12 כוכבים3 כוכבים4 כוכבים5 כוכבים
2 מדרגים
הדפסשלח לחברהוסף תגובה
ראה סקירות נוספות על אבגול:
מנית אבגול נסחרת במחיר הנמוך ביותר ב-52 השבועות האחרונים., 12/03/2018
אבגול במחצית הראשונה של 2015 - הפיגור בעדכון המחירים פועל לטובת החברה, בינתיים., 8/09/2015
HFH International, בעלת השליטה באבגול, מגדילה את החזקתה בחברה., 2/09/2015
אבגול מתכננת להקים קו יצור נוסף בדימונה בעלות של 60 מ' $., 1/09/2015
מה בדיוק קורה באבגול?, 27/06/2014
מעלות דרגה את אגרות החוב של אבגול בדרוג A עם אופק יציב.לאחר הירידה ב-2013, האם צפוי מפנה ב-2014?, 12/02/2014
אבגול במחצית הראשונה של 2013 - התפתחויות רבות, הגדלת כושר היצור ב-2012 עדיין לא מניבה רווחים., 12/09/2013
אבגול ברבעון הראשון 2013 - קווי היצור החדשים הושלמו אך אינם מנוצלים במלואם., 6/07/2013
אבגול בשנת 2012 - כושר היצור גדל ב-30%, השליטה עברה למשקיעים זרים., 14/05/2013
אבגול במחצית הראשונה של השנה - ירידה במכירות וברווח.בעלים חדשים., 9/09/2012
דרונט בניית אתרים